Учебно-методический комплекс дисциплины «стратегический менеджмент»

1.2Оценка риска в стратегическом менеджменте 1.2.1 Имитационная модель оценки риска Имитационная модель риска связана с корректировкой денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов имитационного моделирования. Методика анализа: указывается стратегия, стоятся возможные варианты ее развития по каждому варианту рассчитывается соответственно NPV для каждой стратегии рассчитывается размах вариации Из сравниваемых стратегий, та считается более рискованней, у которой размах вариации больше. 2) Модель изменения денежного потока В отличие от предыдущей методики, в этом случае пытается оценить вероятность появлению заданной величины денежного поступления для каждого года и проекта. После этого составляются новые проекты на основе откорректированных с помощью понимающих коэффициентов, денежные потоки и для них рассчитывается NPV. Предпочтение отдается проекту, который имеет наибольший NPV, он является рискованным. Пример. Провести анализ проектов А и Б, имеющие одинаковую продолжительность (4 года) и цену капитала 10 %.Требуемые инвестиции для А= 42 млн.р, Б=35 млн.р. Год А Б   денжный поток пониж. K откор.поток денжный поток пониж. K откор.поток 1 2 3 2*3=4 5 6 5*6=7 0 -42 0 0 -35 0 0 1 20 0,9 18 15 0,9 13,5 2 20 0,9 18 20 0,75 15 3 15 0,8 12 10 0,75 7,5 4 15 0,75 11,25 10 0,6 6 NPV(A)= 20*0,909+20*0,826+15*0,751+15*0,683-42=14,21 NPV=18*0,909+18*0,826+12*0,751+11,25*0,683-42=5,92 NPV(Б)=15*0,909+20*0,826+20*0,751+18*0,683-35=17 NPV=13,5*0,909+15*0,826+7,5*0,751+6*0,683-35=5,82 3) Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. Наиболее корректной и наиболее трудоемкой в расчетах является методика предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди факторов выделяют: объем выручки переменные расходы Пример. Рыночная корзина состоит из 3кг муки и 3 кг яблок, цена муки 25 р/кг, яблок 50 р/кг. Найти индеек инфляции, если цены на яблоки возросли на 20 % и в 3 раза. , где - после повышения цен - до повышения цен I= (230-200)/200=15% I= (500-200)/200=150% 4) Методика поправки на риск и инфляцию k дисконтирования. Безрисковый и безинфляционный k дисконтирования соответствует государственным ЦБ. Более рисковыми являются облигации, акции и другие ЦБ. Чем больше риск ассоциирования с конкретной стратегией, тем выше должна быть премия. Учесть это можно добавлением премии безрисковому k дисконтирования. Оценка риска через k имеет след .алгоритм: 1. устанавливается исходная цена капитала предназначенная для инвестирования.( по средней депозитной банковской ставке) 1банк – 15% ;2б – 14% ; 3б – 12%; 4б – 11% СС=(15+14+12+11)/4=13,5% определяется экспертным путем риск, ассоциируемый с данным проектом-Р. рассчитывается k дисконтирования с учетом риска r=CC+P 4. рассчитывается NPV 1.2.2 Анализ чувствительности и сценарный анализ Проект – это инвестиции в реальные активы, которые порождают серию денежных потоков в будущем. В реальной жизни денежные потоки – это только оценка будущих последствий случайных событий. Исходя из этого, можно сказать, что риск проекта – это переменная ожидаемых денежных потоков, порожденных этим проектом. Рассмотрим различные методы, которые можно использовать при опенке риска ожидаемых денежных потоков по проекту. Анализ чувствительности – это самый простой из всех методов оценки риска проектов. В этом методе предполагается, что имеется одна критическая переменная, изменение которой вызовет все изменения денежных потоков по проекту. Рассматривается вариант приобретения минипекарни. Ниже приведены важнейшие параметры проекта. Начальный денежный поток  100000 у.е. Продолжительность  5 лет. Ожидаемая цена услуг  0,75 у.е. Переменные затраты на единицу  0,25 у.е. Постоянные затраты (в год)  10000 у.е. Ставка налогообложения  30 %. Терминальная стоимость проекта отсутствует. Руководство ожидает, что ежегодный объем поступлений дохода от проекта может меняться, и разработало следующие сценарии (таблица 1). В данном примере ключевая переменная — это объем работы. Прежде всего, рассчитаем ожидаемую NPV по всем трем возможным сценариям. Таблица 1 – Оценка NVP по возможным сценариям В условных единицах Сценарии Вероятность Объем работы Отличное 0,3 130000 Среднее 0,5 100000 Плохое 0,2 70000 В данном примере единственный компонент денежного потока, который будет меняться – операционный денежный поток. Рассчитаем сначала операционный денежный поток, а затем используем его для оценки ожидаемой NPV. Данные приведены в условных единицах (таблица 2). Таблица 2 – Оценка ожидаемой NVP В условных единицах Сценарии Отличное Среднее Плохое Объем продаж 130000 100000 70000 Выручка от продаж 97500 75000 2500 Переменные затраты 32500 25000 17500 Постоянные затраты 10000 - 10000 0000 Операционный доход до уплаты налогов 55000 40000 25000 Налог (30 %) -16500 -12000 -7500 Чистый операционный денежный поток 38500 28000 17500 Налоговый щит за год составит (формула 1): (1) Теперь можем рассчитать NPV проекта для возможных сценариев (формулы 1-4) : NPVОтл= (2) NPVСредн= (3) NPVПлохое= (4) Ожидаемая NPV: E0 [NPV] = 0,3 68690,01 + 0,5 28886,75 + 0,2(-10916,51) = 32867.08 (5) Рискованность проекта измеряется стандартным отклонением NPV: Е[NPV] = [0,3 (68690,01-32867,08)² + 0,5(28886,75-32867,08)² + 0,2(-10916,51- 32867,08)²] ¹/² = 27862,23 (6) Когда известна оценка ожидаемой чистой стоимости и ее стандартное отклонение, организация может оценить вероятность убыточности проекта, чтобы принять решение о том, браться ли за его реализацию. Пространство нормального распределения, т.е. Х стандартных отклонений влево и вправо от среднего (ожидаемого) значения анализируемого параметра – в данном случае параметра NPV при оценке нормального инвестиционного проекта. Если принять, что распределение вероятностей в течение реализации проекта нормально, то можно рассчитать вероятность отрицательного значения NPV. Эта вероятность находится путем определения площади, лежащей слева под кривой от нулевой точки (рисунок 1). При нормальном распределении 2/3 распределения попадают в область, ограниченную одним отклонением в ту или иную сторону от ожидаемого значения параметра, т.е. в рассматриваемом случае с вероятностью 2/3 NPV будет находиться в пределах ± стандартное отклонение ожидаемой NPV. В анализе чувствительности было допущено изменение только одной ключевой переменной. Но в реальной жизни денежные потоки по проекту зависят более чем от одной переменной. При сценарном анализе создается несколько возможных сценариев, в которых изменяются более одной переменной, и приписываем каждому из них определенную вероятность. Затем оценивается чистая стоимость по каждому сценарию и вычисляется ожидаемую NPV и стандартное отклонение NPV. 2/3 площади 1/6 площади NPV1/6 площади Левый хвост Правый хвост 0 Е [NPV] E0 [NPV] Е [NPV] Рисунок 1– Вероятностное распределение NPV проекта Рассматривается проект приобретения минипекарни. Ниже приведены важнейшие параметры проекта. Начальный денежный поток – 100000 у.е. Продолжительность – 5 лет. Ожидаемая цена продукции – 0,75 у.е. Переменные затраты на единицу – 0,25 у.е. Постоянные затраты (в год) – 10000 у.е. Ставка налогообложения – 30 %. Терминальная стоимость проекта отсутствует. Ожидая, что ежегодный объем поступлений может меняться, имеют место следующие сценарии (таблица 2): Таблица 2 – Оценка ожидаемой NPV с учетом объема поступлений В условных единицах Сценарии Вероятность Объем работы Отличное 0,3 130000 Среднее 0,5 100000 Плохое 0,2 70000

Похожие:

	Учебно-методический комплекс дисциплины «стратегический менеджмент технологий и инноваций» Учебно-методический комплекс дисциплины составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего...		Учебно-методический комплекс дисциплины «Стратегический менеджмент» Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального...
	Учебно-методический комплекс рабочая программа для студентов направления 080200. 68 «Менеджмент» ...		Учебно-методический комплекс рабочая программа для студентов направления 080200. 68 «Менеджмент» ...
	Учебно-методический комплекс дисциплины стратегический менеджмент... В настоящее время в сфере образования активно внедряется одна из форм оценки знаний учащихся тестирование. В тестовой форме проводятся...		Учебно-методический комплекс дисциплины «Инновационный менеджмент» Учебно – методический комплекс дисциплины «Инновационный менеджмент» разработан в соответствии с требованиями Федерального государственного...
	Кузнецов Б. Т. Стратегический менеджмент. М.: Юнити, 2007. 14 Маленков... Климов С. М., Петров А. Н., Демидова Л. Г., Буренина Г. А. Стратегический менеджмент. Спб.: Питер, 2007. 14		Учебно-методический комплекс дисциплины (умкд) «Маркетинг» Учебно-методический комплекс дисциплины (умкд) «Маркетинг» для студентов очной формы обучения специальности 080507. 65 «Менеджмент...
	Учебно-методический комплекс специальность: 080507. 65 Менеджмент... Инновационный менеджмент: Учебно-методический комплекс / Авт сост. Дерендяева Т. М. – Калининград, 2010. – 25 с		Реферата 16 Стратегический менеджмент : учебно-методический комплекс для студентов очной формы обучения / сост. И. В. Савосин; Кузбас ин-т экон...
	Учебно-методический комплекс дисциплины «современный стратегический анализ» Рабочая программа составлена в соответствии с требованиями федерального государственного стандарта высшего профессионального образования...		Учебно-методический комплекс дисциплины производственная санитария... Учебно-методический комплекс дисциплины составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего...
	Пояснительная записка учебно-методический комплекс «Менеджмент» Т. В. Комбарова. Менеджмент: Учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов направления 032000. 62 «Документоведение...		Учебно-методический комплекс рабочая программа для студентов направления 100200. 62 «Туризм» Вакорин Д. В., Шарапова Т. В. Стратегический менеджмент. Учебно-методический комплекс. Рабочая программа для студентов направления...
	Учебно-методический комплекс дисциплины «производственный менеджмент» Учебно-методический комплекс составлен в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального...		Учебно-методический комплекс по специальности: 080507- менеджмент... Исследование систем управления: Учебно-методический комплекс / Авт сост. Т. М. Дерендяева – кфспб.: Ивэсэп, 2010