5. Основные направления расходования средств эндаумент-фонда
Политика расходов средств эндаумент-фонда:
Норма расходов;
Направления расходов.
Рассмотрим данные аспекты более подробно.
Норма расходов
В СМИ широко обсуждается вопрос: какую часть эндаумент-фонда университет должен не направлять на реинвестирование, а расходовать.
В практике зарубежных университетов сложилось негласное правило, в соответствии с которым ключ к сохранению покупательной способности снабжения - контроль расходов через целевую норму распределения. Эта целевая норма не должна превысить среднее ежегодное инвестиционное возвращение фондов с вычетом уровня инфляции.60 Можно отметить, что в последнее время крупнейшие университеты норму расходов увеличивают, но она составляет не более 5,75 %.61
Можно выделить два вида политики расходования средств эндаумента62:
Политика постоянного роста расходов.
Норма расходов остается в пределах диапазона 3.5 % и 5.5 % ценности активов фонда, а сами расходы увеличиваются ежегодно, учитывая средний темп инфляции.
Эта политика распределения позволяет приспосабливать текущие потребности, не жертвуя потребностями последующих поколений.
Трата определенного процента активов фонда.
Подлежит расходованию 4.75 % трехлетней средней чистой номинальной стоимости активов эндаумента. Эта политика используется в том случае, если университет хочет обеспечить долгосрочное увеличение эндаумент-фонда.
Таблица 13. Норма расходов63:
Среднее снабжение
|
2007
|
2006
|
2005
|
2004
|
2003
|
> 1 миллиард $
|
4.4%
|
4.5%
|
4.8%
|
5.2%
|
5.3%
|
> 500 миллионов $ к 1 миллиарду $
|
4.4%
|
4.5%
|
4.7%
|
5.0%
|
5.2%
|
100 миллионов $ к 500 миллионам $
|
4.6%
|
4.6%
|
4.7%
|
5.0%
|
5.2%
|
50 миллионов $ к 100 миллионам $
|
4.8%
|
4.7%
|
4.8%
|
4.9%
|
5.3%
|
> 25 миллионов $ к 50 миллионам $
|
4.8%
|
4.7%
|
4.7%
|
4.7%
|
4.9%
|
До 25 миллионов $
|
4.6%
|
4.7%
|
4.7%
|
4.5%
|
4.8%
|
Среднее по всем университетам
|
4.6%
|
4.7%
|
4.7%
|
4.9%
|
5.1%
|
Ниже представлена норма расходов в 2007 году, средняя норма расходов с 1998 по 2007 год, а также данные по самой маленькой и самой большой норме расходов за данный период:
Таблица 14. Норма расходов64
Институт
|
Норма расходов в 2007 финансовом году
|
Средняя норма расходов с 1998 по 2008 год
|
Самая большая норма расходов за период с 1998 по 2007 год
|
Самая маленькая норма расходов за период с 1998 по 2007 год
|
Harvard U.
|
4.20%
|
4.25%
|
5.2%
|
3.3%
|
Yale U.
|
3.80
|
4.02
|
4.5
|
3.4
|
Stanford U.
|
4.30
|
4.68
|
5.5
|
3.9
|
Princeton U.
|
4.01
|
4.00
|
4.69
|
3.07
|
Mass. Inst of Tech
|
4.30
|
4.78
|
6.4
|
3.5
|
U. of Michigan
|
3.80
|
4.41
|
5.4
|
3.8
|
U. of Pennsylvania
|
3.90
|
4.23
|
4.9
|
3.6
|
U. Texas
|
4.55
|
4.90
|
5.77
|
3.88
|
U. of Chicago
|
4.19
|
4.40
|
5.9
|
3.21
|
Duke U.
|
3.90
|
4.04
|
4.9
|
3.1
|
Cornell U.
|
4.90
|
5.10
|
6.7
|
3.7
|
Rice U.
|
5.4
|
5.35
|
5.7
|
4.8
|
U. of Virginia
|
4.00
|
4.42
|
4.8
|
4.0
|
Dartmouth College
|
5.40
|
4.81
|
5.4
|
3.8
|
U. of California
|
5.10
|
5.17
|
5.5
|
4.89
|
Vanderbilt U.
|
4.00
|
4.35
|
6.1
|
3.5
|
U. of Minnesota
|
2.8
|
4.59
|
6.8
|
2.8
|
Johns Hopkins U.
|
4.50
|
5.08
|
6.53
|
3.91
|
Основные направления расходования средств:
Среди наиболее распространенных направлений расходования средств эндаумент- фонда высших учебных выделяются:
Стипендии преподавателям.
Под преподавательскими стипендиями понимается предоставление рабочего места, которое постоянно оплачивается на средства от доходов эндаумента. Наличие такого долгосрочного источника финансирования, как эндаумент, позволяет университету поддерживать систему высокооплачиваемых пожизненных (tenure) и долгосрочных (tenure-track) контрактов для профессоров. Получатели пожизненных контрактов проходят очень жесткий отбор. 65
Донору разрешается определить вакансию, которой будет адресована стипендия: First-name Last-name professorship of Department-name (Стипендия преподавателю такого-то департамента, кафедры от такогото (имя, фамилия) донора).
Явным плюсом направления средств эндаумент-фонда на выплату стипендий преподавателям является то, что выплата таких стипендий предоставляет университету возможность не платить заработную плату данному работнику из текущего бюджета. Это позволяет университету направить освободившиеся средства на другие нужды.
Обычно для этой цели формируется эндаумент размером 1-3 млн. долл. США.
Как правило, стипендия из средств эндаумента – это плата за обучение студента, выплачиваемая из доходов от управления средствами эндаумент фонда. Критерии выбора студентов для получения данного вида стипендии определяются текущей политикой университета и /или ограничениями со стороны донора (дарителя).
Как правило, студенты получают эту стипендию, если они из малоимущих семей или если они хорошо учатся. Критерии выбора студентов для получения этой стипендии зависят от политики университета или донора/дарителя (например, в университете Принстона существует целая система критериев для выбора студентов, которым необходимо оказать финансовую помощь, основополагающим из них является размер дохода семьи и студента66).
Суммы, которые необходимы для создания эндуамента для выплат студентам, могут быть очень различны и четких критериев здесь нет.
Два выше приведенных направления расходов, Стипендии преподавателям и студентам, – наиболее часто встречающееся ограничение на использование доходов от управление активами большого эндаумент-фонда университета.
Гранты или стипендии научным сотрудникам.
Все правила выплат стипендии студентам могут быть применены к стипендиям младшим научным сотрудникам, за исключением того, что данный вид стипендий, как правило, предоставляется студентам уже окончившим университет и/или имеют учебную степень. Наличие данной программы в университете помогает убедить студентов отказаться от работы в бизнесе и начать работу в качестве научного сотрудника ВУЗа, что в свою очередь влечет улучшение качества исследовательской работы.
Программы по поддержке научных исследований.
В данное направление финансирования входят различные аспекты, например, оснащение лабораторий, библиотек, покупка нового современного оборудование, различные тренинги для преподавателей и научных сотрудников и т.д.
Например, университет Вашингтона в 2007-2008 финансовом году профинансировал программы в области генетики, психиатрии, радиологии, в основах биологии и химии.67
Улучшение инфраструктуры университета (строительство зданий, капитальный ремонт и др.)
Применительно к выше приведенным категориям расходов в некоторых университетах устанавливается минимальный размер обеспечения. Например, в Университете Вашингтона установлены минимальные уровни финансирования для:68
Общее Снабжение - 25 000 $ (Включает: фонды исследования, лекторства, фонды путешествия, услуги публикации, и т.д.);
Студенческая Ученость - 50 000 $ (обучение, книги, платы, и другие образовательные расходы);
Товарищество дипломированного специалиста - 100 000 $ (обучение, книги, исследование и расходы на проживание для дипломированного специалиста или профессиональных студентов);
Профессорство - $250,000.
Рассмотрим политику расходов, которой придерживаются Гарвард, как университет обладающий самым крупным эндаументом в мире, и Принстон, как университет обладающий самым большим эндаументом в расчете на одного студента.
Университет Принстона.
В Принстонском университете существует директива, в соответствии с которой определяется процент дохода эндаумента, который входит в операционный бюджет и часть эндаумента, которая повторно инвестируется.
В основе политики расходов университета лежит два правила:
Правило расходов.
Расходы растут каждый год на определенный процент. Этот процент зависит от уровня инфляции и возвращения, полученного от инвестирования. На данный период расходы увеличиваются в среднем на 5 % в год.
Если предположения Университета об инфляции и возвращении от инвестирования правильные, то денежные средства, выделенные на расходы покроют ежегодные приросты в затратах и позволят осуществлять достаточное повторное инвестирование и выдержать покупательную способность эндаумента в будущем.
“Правило расходов” тщательно проверяется и периодически регулируется Советом попечителей.
Правило нормы расходов
Политика Принстона не предусматривает определенной нормы расходов. Норма следует из применения правила расходов и сравнения размера снабжения.
Это означает, что норма расходов будет ниже, когда возвращения от инвестирования высоки, и выше, если возвращения небольшие.
У университета есть целевой диапазон нормы расходов: между 4 % и 5.75 %. На недавней встрече опекуны решили расширить верхний уровень целевого диапазона расходов дохода снабжения к 5.75 процентам рыночной стоимости, что позволит увеличивать долгосрочную среднюю норму расходов Университета.
В предыдущем финансовом году университет Принстона произвел следующие расходы:
Затраты на обучение - 33.0 %
Поддержка академическим отделам - 15.8 %
Помощь студентам - 12.8 %
В эту категорию входит финансовая помощь студентам. Около 34 % пожертвований идут именно на эти цели. В последнем финансовом году объем финансовой помощи, который прибыл из ограниченных средств, составил $ 52581353, и из неограниченных - $ 9546066.
Приобретение библиотеки - 3.9 %
Обслуживание зданий - 3.7 %
Студенческие услуги и администрация - 2.1 %
Легкая атлетика - 1.3 %
Другая студенческая помощь (главным образом призы) - 0.6 %
Затраты, связанные с управлением эндаумент-фондом – около 1 %
Расходы, ограниченные пожеланиями жертвователей:
Академические фонды отдела - 32 %
Финансовая помощь - 21 %
Поддержка профессорско-преподавательского состава – 13 %
Библиотека 3 %
Применительно к этим расходам указывается, что важно соблюдать инструкции жертвователя.69
Университет Гарварда
Таблица 15. Размер расходов
|
2008 г.
|
2007 г.
|
2006 г.
|
2005 г.
|
2004 г.
|
Расходы (Миллион дол.)
|
3,464.9
|
3,170.7
|
2,999.5
|
2,757.4
|
2,560.9
|
Расширение программ финансовой помощи для студентов и аспирантов является одним из главных приоритетов университета. продолжают быть одним из главные приоритеты Университета. Затраты на поддержку преподавательского состава и студентов повысились на 7 % и составили 362.7 миллионов $ в 2008финансовом году. Кроме того, Университет потратил 56.8 миллионов $ на обеспечение студенческой занятости.
Финансовая помощь Гарварда позволяет не оплачивать обучение студентов семьям, чей доход меньше 60000 долларов в год. В 2008 году гарвард увеличил размер помощи, что бы сделать более доступным обучение для семей со средним доходом и чуть выше среднего. В среднем семьи с доходом ниже 180000 долларов оплачивают не более 10 % стоимости обучения.
Затраты на обучение.
Поставки оборудования
Расходы на поставку оборудования увеличились до 9 % и составили 235.0 миллионов $. Это увеличение прежде всего связано с поставкой компьютерного оборудования и с приобретением коллекции книг для библиотеки.
Другие расходы выросли на 18 % и составляют 800.9 миллионов $, в значительной степени данное увеличение связано с увеличением научных исследований, и переоснащением больницы Гарварда, а также с оплатой командировок.
Таблица 16. Направления расходов средств эндаумента70
Направление расходов
|
Размер расходов (тысячи долларов)
|
заработная плата
|
1 298 604
|
Поддержка преподавательского состава
|
362 067
|
Студенческие выплаты
|
110 532
|
Поставки оборудования
|
235 031
|
Ремонт университета, строительство новых корпусов и т.д.
|
411 095
|
Другие расходы
|
800 910
|
Рисунок 9. Распределение расходов в процентном соотношении:71
|
